RAM INVEST GROUP
RAM INVEST GROUP

(495) 778-71-77

www.raminvestgroup.ru | mailto:info@raminvestgroup.ru
О компании | Тарифы | Депозитарий | Семинары
Ссылки | Библиотека | Вопрос-ответ
  Продать акции
  Купить акции
  Кредит под залог акций (репо)
  Интернет-трейдинг
  Доверительное управление
  Контакты и реквизиты
  Раскрытие информации
  Открыть счёт

ФИНАНСОВЫЕ НОВОСТИ

Вопрос дня: как продать ценные бумаги? Как продать акции?
Инвестиционная группа РАМ - Облигации
Список литературы


Облигации

K2Kapital.com

Что такое облигация?

Вы занимали когда-нибудь у кого-нибудь деньги? Конечно, да. Все это делают. Забыли деньги себе на обед? Хотите купить газировки? Нужно срочно поймать такси? Люди занимают деньги каждый день по всем возможным причинам. Большие организации, такие как корпорации, федеральные правительства, правительства штатов или местные управления – совсем как люди, им тоже порой бывают очень нужны деньги. Однако, в отличие от нас с вами, им невероятно сложно получить столько денег, сколько хочется, просто пообещав вернуть все на следующий день. Вместо этого им приходится согласиться не только выплатить всю занятую ими сумму сполна, но и доплатить еще немного сверху в виде вознаграждения (процента) за любезность, которую им оказали, дав денег взаймы.

Облигации являются формой долговых обязательств, продаваемых общественности некоторыми установленными суммами, обычно порядка $1000. Взамен на одолженные деньги заимодавец получает листок бумаги, где записано, сколько он одолжил, оговоренная процентная ставка, как часто будут выплачиваться проценты, и срок возврата долга. Моментом рождения облигаций можно считать тот день, когда средневековый монарх впервые занял крупную сумму денег у своего богатого соседа, согласился вернуть деньги с процентами и написал соглашение об этом на куске папируса. Страдающие от дефицита бюджета правительства по всему миру используют облигации для финансирования своей деятельности. Ограниченные в наличности компании продают долговые обязательства, чтобы получить деньги, необходимые им для расширения операционной деятельности. Даже частные лица постоянно берут кредиты под проценты, будь то овердрафт по кредитной карте, кредит на покупку автомобиля или закладная на недвижимость.

Виды облигаций

Облигации называют инструментами "с фиксированной доходностью", потому что доход, который будет облигация приносить, устанавливается, или "фиксируется", в момент продажи облигации. Неважно, как будут развиваться события, или кто будет владеть этой облигацией, она будет приносить ежегодно одну и ту же сумму денег. Существует четыре основных вида облигаций, все они определяются тем, кто продает долговое обязательство. Первый тип продается правительством США и государственными агентствами. Облигации второго типа выпускаются корпорациями. Облигации третьего типа продаются правительствами штатов и местными управлениями. Последним типом облигаций являются облигации, продаваемые иностранными правительствами, хотя бумаги такого типа частному инвестору может быть нелегко купить или продать без помощи взаимного фонда.

Федеральное правительство. Облигации правительства США называются "казначейскими обязательствами", поскольку продает их Казначейство. Казначейские обязательства могут обладать различными датами погашения, или сроком до погашения, варьирующимися от 3 месяцев до 30 лет. Разные типы казначейских обязательств включают в себя казначейские расписки, казначейские чеки, казначейские облигации, и расписки, индексируемые в соответствии с инфляцией. Все эти типы основаны на различии сроков до погашения и размерах выплачиваемых процентов. Казначейство продает также сберегательные облигации и другие типы долговых обязательств при посредстве Бюро Общественных Долговых Обязательств. Казначейские обязательства гарантируются правительством США, и проценты, выплачиваемые по ним, освобождаются от всех налогов штатов или местных налогов. Бумаги других государственных агентств. Некоторые государственные агентства и некоторые квази-государственные агентства, вроде Федеральной Национальной Ассоциации Ипотечного Кредита (Fannie Mae), Федеральной Корпорации Ипотечного Кредита (Freddie Mae) и Правительственной Национальной Ассоциации Ипотечного Кредита (Ginnie Mae) продают долговые обязательства, поддержанные полной гарантией Соединенных Штатов, для финансирования специальных задач, таких как предоставление денежных средств для владения недвижимостью.

Корпоративные облигации. Компании продают свои долговые обязательства на общем фондовом рынке точно так же, как они продают свои акции. Компания может быть чрезвычайно гибкой в вопросе о том, какую сумму она хочет занять и какой процент будет выплачивать по этой сумме, однако, в то же время она должна обеспечить привлекательность своих бумаг для инвесторов, иначе их просто никто не станет покупать. По корпоративным облигациям, как правило, выплачивается более высокий процент, потому что для них существует риск того, что компания обанкротится и объявит дефолт по своим долговым обязательствам, в отличие от правительства, которое может просто напечатать больше денег, если они ему действительно так уж понадобятся. Высокодоходные облигации, также известные как "мусорные" облигации, - это бумаги корпораций, чье кредитное качество не дотягивает до инвестиционного рейтинга. Некоторые корпоративные облигации называются конвертируемыми облигациями, поскольку их можно конвертировать в акции компании, в случае выполнения определенных условий.

Облигации правительств штатов и местных управлений (муниципальные облигации). Поскольку правительства штатов и местные управления могут обанкротиться (спросите у держателей облигаций Orange County, штат Калифорния, если не верите в такую возможность), они вынуждены предлагать конкурентные процентные ставки, так же как в случае с корпоративными облигациями. В то же время, в отличие от корпораций, единственным способом для штата увеличить свои доходы является повышение ставок налогообложения своих граждан, что всегда выглядит очень непопулярным шагом. В качестве пути обхождения этой проблемы федеральное правительство разрешает правительствам штатов и местным управлениям продавать долговые обязательства, процент по которым освобождается от обложения федеральными налогами. Правительства штатов и местные управления могут также освободить свои долговые обязательства от обложения налогами штатов и местными налогами. Таким образом, хотя они и уплачивают по своим облигациям невысокие проценты, для заимодавцев, заключенных в жесткие налоговые рамки, такие облигации могут на самом деле принести более высокую прибыль после налогообложения, чем другие формы инвестиционных инструментов с фиксированной доходностью. Так появляются на свет муниципальные облигации.

Номинальная стоимость, купонная ставка, дата погашения

Вот три важных параметра, которые необходимо знать о любой облигации, прежде, чем вы решитесь ее приобрести: номинальная стоимость, ставка купона, дата погашения. Знание этих трех параметров (и еще нескольких характеристик, зависящих от того, облигацию какого типа вы приобретаете) позволит вам проанализировать облигацию и сравнить ее с другими возможными инвестициями.

Номинальная стоимость представляет собой сумму денег, которую получит инвестор, когда облигация будет погашена. Это означает, что субъект, продавший долговое обязательство, вернет первоначальную сумму займа, которая называется основной суммой займа. Как было замечено раньше, номинальная стоимость корпоративных облигаций обычно составляет $1000, в то время как номинал правительственных обязательств может быть существенно выше.

Ставка купона – это те суммы денег, которые держатель облигации будет регулярно получать. Ставка купона выражается в процентах от номинальной стоимости. Так, если номинальная стоимость облигации составляет $1000, а ставка купона по ней равна 10%, то владелец этой облигации будет получать $100 ежегодно. В облигации также указано, когда выплачивается купонный доход – ежемесячно, ежеквартально, один раз в полгода или один раз в год.

Дата погашения – это день, когда эмитент должен вернуть заимодавцу основную сумму долга. После того, как заемщик выплатит основную сумму долга, он больше не обязан производить процентные выплаты. Иногда компания решает "отозвать" свои долговые обязательства, что означает, что она возвращает своим заимодавцам их деньги прежде даты погашения облигации. На всех корпоративных облигациях указывается, есть ли возможность досрочного отзыва, и как рано может произойти этот досрочный отзыв. Облигации федерального правительства не могут быть отозваны, в то время как облигации правительств штатов или местных управлений могут быть отозваны раньше официальной даты погашения.

Как рассчитать доходность по облигации

Ключевой информацией, которую необходимо знать об облигации, чтобы иметь возможность сравнить ее с другими потенциальными инвестициями, является доходность по облигации. Вы можете рассчитать доходность по облигации, разделив сумму процентных выплат в год на текущую цену облигации.

Если облигация, стоящая $1000, приносит $75 процентного дохода в год, ее текущая доходность составляет $75, деленные на $1000, то есть 7,5%.

Текущая доходность = $75/$1000 = 0.075 = 7,5%

Почему доходность по облигации может отличаться от купонной ставки

Почему для определения доходности по облигации нельзя просто взглянуть на ее купонную ставку? Цены на облигации колеблются в соответствии с изменениями процентной ставки, поэтому облигация может продаваться по цене, превышающей или не достигающей ее номинальной стоимости, в зависимости от того, какова сейчас процентная ставка. Если вы будете держать облигации до даты погашения, вам гарантируют уплату основной стоимости. Однако, если вы продадите облигацию прежде даты погашения, вы должны будете продать ее по текущей цене, которая может быть выше или ниже номинальной стоимости бумаги .

Например, в конце 1970-х годов вы приобрели облигацию номиналом $1000 со ставкой купона в 10% и датой погашения 31 декабря 1999 года у компании под названием Yoyo Enterprises. Эта облигация будет приносить вам $100 каждый год вплоть до 31 декабря 1999 года, когда вы получите назад основную сумму в $1000. Теперь предположим, что в 1998 году вы все еще владеете этой облигацией, в то время как процентная ставка по долгосрочным кредитам достигла 5%. Если бы эта облигация выпускалась сегодня, она приносила бы только $50 в год, а вовсе не $100. Отражением факта падения процентных ставок, в то время как ставка по облигации остается постоянной, будет то, что фактически вы сможете продать облигацию Yoyo Enterprises по цене, превышающей ее номинал в $1000. Это связано с тем, что в 1998 году инвесторы будут ожидать только 5% годовой доходности, и поэтому будут готовы заплатить премию за облигацию, приносящую 10% в год.

Если вы продержите облигацию до даты погашения, вы не потеряете основную сумму долга, если только заимодавец не решит объявить дефолт по своим долговым обязательствам или их реструктурировать. Если вы будете покупать или продавать облигации до даты их погашения, вы сможете заработать или потерять деньги на облигациях как таковых, независимо от приносимых ими процентов. Как много вы сможете заработать, зависит от конкретной даты погашения облигации, направления изменения процентных ставок и транзакционных издержек, связанных с куплей-продажей облигации.

Доходность к погашению

Из-за того, что вы можете купить облигацию по цене, выше или ниже ее номинальной стоимости, инвесторы рынка облигаций часто используют другой вид доходности, называемый "доходностью к погашению". Доходность к погашению учитывает не только процентные платежи, которые вы будете получать все время до даты погашения, но предполагает также, что вы будете реинвестировать эти процентные платежи по той же ставке, что и текущая доходность облигации, а также принимает во внимание любую разницу между номинальной стоимостью облигации и реальной ценой, по которой облигация продается в данный момент на фондовом рынке.

Если вы приобретаете облигацию по номинальной стоимости, то доходность к погашению будет очень близка к текущей доходности этой бумаги, которая в точности совпадает с ее купонной ставкой.

Доходность к погашению особенно важна при рассмотрении облигаций с нулевым купоном, особого типа облигаций, которые не выплачивают никаких процентов до самой даты погашения, когда вы получаете всю сумму основного долга плюс проценты за весь период времени, в течение которого деньги находились у заемщика. Поскольку о текущей доходности облигаций с нулевым купоном говорить нельзя, весь доход, который с ними связан, характеризуется доходностью к погашению.

Покупка облигаций

Практически все инвесторы, приобретающие облигации, делают это потому, что они являются относительно безопасными вложениями средств. Однако, за исключением облигаций федерального правительства, облигации несут в себе потенциальный риск дефолта, неважно, насколько мал может быть этот риск. Будь то высокодоходная корпоративная облигация или облигация, продаваемая суверенным штатом Вирджиния, всегда есть шанс, что занявший деньги субъект окажется не в состоянии производить процентные выплаты.

Рейтинги облигаций были разработаны как способ обозначения того, насколько велика истинная финансовая стабильность эмитента обязательств. Разрабатываемые третьими лицами, такими как Standard & Poor's и Moody's, службы по присвоению рейтингов присваивают облигациям буквенный, смешанный или цифровой рейтинг, основанный на финансовой надежности эмитента облигаций. Чтобы запутать вопрос, рейтинговые агентства используют полностью различающиеся между собой системы рейтинга, заставляющие вас тщательно проверять каждый раз, что же именно означает тот или иной рейтинг, прежде чем делать какие-либо выводы на его основании. Чем выше рейтинг, тем выше качество облигации. Самый высокий рейтинг имеют казначейские обязательства, в то время как "мусорные" облигации имеют самый низкий рейтинг.

В зависимости от облигации, она может продаваться либо очень часто с низкими комиссионными затратами, либо же ее может быть очень трудно продать или купить, причем транзакционные издержки будут чрезвычайно высоки. Термином, обозначающим, насколько легко продать или купить ту или иную бумагу, является "ликвидность". К высоколиквидным облигациям относятся американские казначейские обязательства, которых ежедневно продается на миллиарды долларов. К неликвидным обязательствам будут относиться облигации компаний, близких к банкротству. Поскольку такие бумаги более не являются безопасными инвестициями, их станут покупать только те инвесторы, которые рассчитывают, что в компании произойдет переворот в управлении. Конечно, такие инвесторы встречаются нечасто. Ликвидность является и прямым следствием тех комиссионных, которые вы уплачиваете за торговлю данной облигацией, поскольку, в отличие от акций, облигации редко продаются с фиксированными транзакционными издержками.

Используйте брокерский счет. Наиболее привычным путем покупки облигаций, также как в случае с акциями, является использование брокерского счета. Для выполнения своих операций вы можете использовать как брокера с полной комиссией (или с полным спектром услуг), так и брокера с пониженной комиссией. Вы можете узнать больше о достоинствах и недостатках брокереджа в материале "Выбор брокера". Комиссионные за торговлю облигациями у различных брокеров сильно различаются, поэтому перед тем, как принять решение, вам не помешает как следует прицениться. С помощью брокера вы можете купить любую бумагу, от 30-летнего казначейского обязательства до 3-месячной "мусорной" облигации компании, находящейся на грани банкротства. В зависимости от стратегии вашего брокера, вы можете как участвовать в первичном размещении долговых обязательств, так и покупать их на вторичном рынке.

TreasuryDirect (покупка обязательств напрямую у Казначейства). Стараясь облегчить своим гражданам приобретение государственных казначейских обязательств правительства США, Бюро Общественных Долговых Обязательств инициировало программу TreasuryDirect (покупки обязательств напрямую у Казначейства). Эта программа позволяет частным лицам приобретать облигации непосредственно у Казначейства, полностью избегая услуг брокеров. Инвесторы могут открыть единственный счет TreasuryDire c t, где будут лежать все типы их казначейских расписок, чеков и облигаций. Время от времени инвесторы получают извещения о состоянии их счета. Процентные выплаты или выплаты основной суммы долга совершаются электронным путем с помощью прямого банковского депозита в банк или на брокерский счет, указанный владельцем счета. До тех пор, пока у инвестора есть достаточно денег, он может приобрести любой тип казначейских обязательств, который он пожелает. Кроме того, он может переводить облигации со своего счета или на свой счет по своему желанию. Бюро также позволяет вам направлять депозитные платежи, реинвестировать деньги после погашения облигации и продавать облигации с комиссионными, составляющими $34. Если вы хотите узнать больше о программе, посетите сайт TreasuryDirect.

Другие инвестиции

Привилегированные акции. Многие начинающие инвесторы ошибочно полагают, что привилегированные акции ничем не отличаются от обыкновенных, кроме того, что по ним выплачиваются более высокие дивиденды. Хотя эти бумаги и называются "акциями", на самом деле они являются гибридом между акцией и облигацией. Они называются "привилегированными" акциями, потому что привилегированные акционеры имеют первоочередное право на активы компании в случае ее банкротства, что означает, что они получат свои деньги прежде, чем держатели обыкновенных акций.

По привилегированной акции всегда назначаются дивиденды, хотя компания может принять решение не выплачивать эти дивиденды, если у нее недостаточно финансовых ресурсов. Тем не менее, другим преимуществом привилегированной акции является то, что дивиденд по ней часто является "накопительным". Прежде, чем компания выплатит дивиденды держателям обыкновенных акций, она должна полностью рассчитаться по всем пропущенным платежам привилегированным акционерам.

Будучи гибридной ценной бумагой, привилегированные акции не приносят своим владельцам такой высокой прибыли, как обыкновенные, в случае если финансовое положение компании-эмитента улучшается – за исключением редких случаев или если эти акции допускают конвертирование в обыкновенные. Конвертируемые привилегированные акции могут быть конвертированы в определенное количество обыкновенных акций при выполнении определенных условий. Компания может также решить "отозвать" свои привилегированные акции, выкупив их с целью прекращения выплаты дивидендов. Такой шаг часто связан с необходимостью выплаты премии по отношению к текущей цене акции.

Акции треста инвестиций в недвижимость (REITs). REI Ts являются особой формой акций, позволяющей инвесторам владеть частью недвижимости, принадлежащей группе, хотя многие инвесторы рассматривают их как альтернативу облигациям. REITs стали чрезвычайно популярны в последние десять лет. Получив специальный налоговый статус от Внутренней Службы Доходов, REITs выплачивают не менее 95% своих доходов в виде дивидендов акционерам, нередко предлагая такую же высокую дивидендную доходность, как и доходность по облигациям. Более того, по мере того, как REITs приобретают больше собственности или растет стоимость принадлежащей им собственности, стоимость акций увеличивается также, принося очень привлекательный общий доход. Чтобы получить дополнительную информацию по REITs, посетите сайт Национальной Ассоциации REITS (NAREIT).


Список литературы