RAM INVEST GROUP
RAM INVEST GROUP

(495) 778-71-77

www.raminvestgroup.ru | mailto:info@raminvestgroup.ru
О компании | Тарифы | Депозитарий | Семинары
Ссылки | Библиотека | Вопрос-ответ
  Продать акции
  Купить акции
  Кредит под залог акций (репо)
  Интернет-трейдинг
  Доверительное управление
  Контакты и реквизиты
  Раскрытие информации
  Открыть счёт

ФИНАНСОВЫЕ НОВОСТИ

Вопрос дня: как продать ценные бумаги? Как продать акции?
Инвестиционная группа РАМ - ВИДЫ ОПЕРАЦИЙ НА ФОНДОВОЙ БИРЖЕ
Список литературы


ВИДЫ ОПЕРАЦИЙ НА ФОНДОВОЙ БИРЖЕ
Запорожан А.Я. "Все об акциях", издательство "Питер".

На фондовой бирже осуществляются следующие виды операций.

  1. Кассовые сделки - операции на реальный фондовый товар, по которому поставка и расчеты осуществляются в ближайшие дни.

    Существуют варианты кассовых сделок:

    • покупка в кредит, т.е. покупка ценных бумаг с частичной оплатой заемными деньгами. Кредит на приобретение ценных бумаг может предоставить покупателю обслуживающий его брокер или коммерческий банк. Такие сделки целесообразны при росте курсовой стоимости, а их цель - извлечение дополнительной прибыли в случае превышения прироста курсовой стоимости над стоимостью кредита;
    • сделки без покрытия, когда продают не собственные, а взятые взаймы акции. Эти сделки целесообразны в случае понижения курсовой стоимости. Их цель - получение дополнительной прибыли;
    • арбитражные сделки направлены на получение прибыли вследствие разницы курсовой стоимости на одни и те же ценные бумаги на разных биржах.
  2. Срочные сделки, по которым продавец обязуется предоставить ценные бумаги, а покупатель принять их и оплатить к установленному сроку в будущем. В зависимости от способа установления цены срочные сделки можно дифференцировать на несколько видов:
    • цены фиксируются на уровне курса биржевого дня заключения сделки. Это фактически обычная сделка на фондовый товар с отсрочкой поставки и платежа;
    • цена при заключении сделки не определяется, а расчеты по ней будут производиться по курсу дня исполнения сделки, либо по курсу любого другого заранее оговоренного дня в будущем. Эта сделка носит спекулятивный характер, а игра идет "на интерес". Если цена на день заключения сделки неизвестна, то сделка обеими сторонами заключается вслепую. При этом покупатель делает расчет на падение курсовой стоимости, а продавец - на ее рост. Кто вернее рассчитает (или угадает), тот и выиграет;
    • фьючерсная сделка осуществляется на основе фьючерсных контрактов. Фьючерсный контракт - это стандартный биржевой договор купли-продажи финансового актива в определенный момент времени в будущем по цене, установленной сторонами сделки в момент ее заключения. Отличительные черты фьючерсного контракта:
      • биржевой характер. Фьючерсный контракт - это биржевой договор, который разработан на данной бирже, и обращаться может только на ней;
      • стандартизация договора по всем параметрам (наименование фондового актива, объем, срок исполнения и т.д.), кроме цены. Цена контракта устанавливается участниками сделки на момент ее заключения;
      • биржа является гарантом выполнения обязательств по контракту для участников сделки. Это означает, что в случае невыполнения обязательств по сделке кем-то из ее участников, его обязательства выполнит биржа;
      • особый механизм заключения, обращения и исполнения сделок. Следствием этого являлась специализация некоторых фондовых бирж исключительно по работе с фьючерсными контрактами, поэтому такие биржи получили название фьючерсных бирж.

Фьючерсная сделка - это чисто спекулятивная сделка. При ее заключении чаще всего покупателю не нужен финансовый актив, являющийся объектом сделки, а продавец его не имеет. Игра здесь идет опять же "на интерес". Предположим, что заключен фьючерсный контракт на куплю-продажу 1000 акций Газпромa через 6 месяцев после заключения сделки с ценой исполнения 7 руб. за акцию. Заключив такой контракт, стороны приняли на себя обязательства по его исполнению, а именно: покупатель обязуется приобрести 1000 акций Газпромa по цене 7 руб. за акцию в оговоренный срок, а продавец - их продать на тех же условиях. Допустим, что в оговоренный в контракте срок исполнения договора курсовая стоимость акций установилась на отметке 7,15 руб. Расчет по сделке осуществляется, как правило, не поставкой акций покупателю и переводом денег продавцу, а выплатой разницы проигравшей стороной выигравшей. Кто же в нашем примере выиграл, а кто проиграл? Проигравшей стороной является продавец, который обязан продать акции по 7 руб. при курсовой стоимости 7,15 руб. А выигравшей стороной является покупатель, который приобретает акции дешевле курсовой стоимости. Поэтому продавец выплачивает покупателю 150 руб. (1000 акций S 0,15 руб.)

Большинство из рассмотренных выше видов сделок на фондовой бирже носит спекулятивный характер - фьючерсные, арбитражные сделки, сделки в кредит и без покрытия. Более того, подавляющее большинство сделок, в том числе и кассовые сделки, также носят спекулятивный характер. Но страшного в этом ничего нет. Мировой опыт показывает, что деятельность спекулянтов на фондовой бирже, которых более корректно называют биржевыми игроками, приносит больше пользы, чем вреда:

  1. огромное количество заключаемых на фондовых биржах спекулятивных сделок дает возможность ценным бумагам приобретать замечательное свойство ликвидности. Без спекулятивных сделок ликвидность ценных бумаг была бы гораздо ниже;
  2. именно спекулятивные сделки, которых совершается на порядок больше, чем обыкновенных, формируют на бирже совокупный спрос и предложение, через соотношение которого выявляется рыночная стоимость ценных бумаг;
  3. через фьючерсные сделки возможна процедура хеджирования - страхования ценового риска на рынке ценных бумаг;
  4. арбитражные сделки способствуют выравниванию цен на разных фондовых биржах страны и тем самым способству ют становлению единого российского рынка ценных бумаг.

Конечно, биржевые спекулянты могут создавать проблемы. Их обычно делят на две группы - "быки" и "медведи". "Быки"- это профессиональные игроки на бирже, которые играют на повышение цен, а "медведи" - на понижение. Крупная игра на повышение или понижение может вызвать на фондовой бирже панику, со всеми вытекающими отсюда негативными последствиями. Поэтому их деятельность на бирже регулируется и контролируется. Особую опасность могут представлять некоторые виды биржевых операций, например, покупка в кредит, и особенно продажа без покрытия. Поэтому объемы и другие параметры таких сделок ограничиваются, а их проведение находится под жестким контролем.

Внебиржевой рынок

На внебиржевом рынке обращается огромное количество выпусков ценных бумаг, которые по различным причинам не могут обращаться на фондовых биржах:

  • небольшие по объему выпуски ценных бумаг;
  • выпуски акций с целевой ориентацией, т.е. предназначенные для ограниченного круга инвесторов;
  • выпуски акций нередко вполне солидных компаний, которые не дотягивают до критериев, являющихся обязательными для допуска к торгам на фондовой бирже.

Исторически первой формой внебиржевого рынка был так называемый уличный рынок, получивший свое название вследствие того, что его участники разыскивали своих контрагентов по городу и заключали с ними сделки в случайных местах - офисах, банках, по месту жительства и т.д. С появлением телефона уличный рынок трансформировался в телефонный. С развитием средств связи и компьютерной техники организационный и технический уровень внебиржевого рынка значительно повысился. В США, например, действует система электронных торгов NASDAQ, к которой подключено более 120 тыс. терминалов. Через эту систему абоненты не только разыскивают контр-агентов по сделкам, но и заключают с ними договоры.

В России в силу ряда обстоятельств внебиржевой рынок получил большее развитие, чем биржевой. Он имеет несколько уровней организации.

  1. Неорганизованный розничный рынок, рассчитанный на мелкого инвестора. Формой его реализации являются так называемые Фондовые магазины.
  2. Неорганизованный телефонный рынок. Для участников этого рынка характерна сравнительно узкая специализация по видам ценных бумаг, что позволяет им тесно контактировать между собой при выполнении заявок своих клиентов.
  3. Организованный рынок, в котором можно выделить:
    • Информационно-торговые системы. Старейшей и наиболее известной из них является "АК&М-лист". Такая система представляет собой специализированный терминал, на который любые входящие в систему участники могут выставлять любые котировки (цены покупки и/или цены продажи) ценных бумаг. Данные системы главным образом информационные. Их основное достоинство в сборе информации о ценах продавцов и покупателей, с которыми они выходят на внебиржевые торги. Их недостатком является:
    • отсутствие процедуры листинга, т.е. все участники системы вправе выставлять свои котировки по акциям любых эмитентов;
    • все выставленные котировки являются индикативными, т.е. заключение сделок по ним необязательно;
    • не ведется учет совершенных сделок;
    • не осуществляется котировка ценных бумаг самой информационно-торговой системой.
    • Телекоммуникационные торговые системы. Их отличие от информационно-торговых систем можно рассмотреть на примере наиболее известной из них Российской Торговой Системы (РТС):
      • наличие достаточно жесткого механизма листинга. Более того, акции, допущенные к торгам в РТС, входят в различные списки (А и Б) этой системы в зависимости от уровня ликвидности этих акций и могут по решению соответствующей комиссии переводиться из одного списка в другой. В список "А" входят наиболее ликвидные акции, в списке "Б" находятся акции, сделки по которым осуществляются от случая к случаю. В последнее время начало действовать правило, по которому акции эмитентов, не предоставляющих свою ежеквартальную отчетность, вообще исключаются из списка торгуемых;
      • все вводимые в торговую систему котировки являются "твердыми", то есть обязательными для исполнения. При этом все участники торгов разделены на несколько категорий:
        • члены торговой системы с просмотровым режимом. Они торгуют на общих основаниях, однако лишены возможности выставлять котировки ценных бумаг;
        • маркет-мейкеры. В их обязанность входит поддержание двухсторонних котировок (на покупку и продажу) по ценным бумагам как минимум трех эмитентов и односторонних котировок (на покупку или на продажу) по ценным бумагам как минимум двух эмитентов;
      • объем лота, выставляемого в системе, должен быть не меньше 10 тысяч долларов США, а у маркет-мейкеров - не менее 30 тысяч долларов;
      • участники РТС, допущенные к торгам, должны иметь сертифицированного трейдера, квалификация которого ежегодно подтверждается;
      • РТС осуществляет котировку торгуемых в системе ценных бумаг, выпускает биржевой бюллетень и осуществляет расчет индекса РТС.

    РТС позволяет ее участникам в режиме реального времени выставлять котировки ценных бумаг, получать оперативную информацию о состоянии рынка, находить контрагентов и заключать с ними сделки, отчитываться по ним. Уже в нынешнем своем виде РТС вышла за статус внебиржевого рынка. Для внебиржевого рынка характерно отсутствие единого центра организации торгов, разновременное заключение сделок в разных местах, отсутствие единого курса по обращающимся на нем ценным бумагам. Для РТС же характерна организационная целостность самой системы и жесткая организация торгов в ней, единое место и время проведения торгов, выставление котировок по обращающимся в РТС ценным бумагам и выпуск биржевых бюллетеней. По своему содержанию РТС ближе к фондовой бирже, но бирже не в традиционном понимании, а бирже телекоммуникационной, возможно, бирже будущего. И все же РТС пока не дотягивает до статуса телекоммуникационной фондовой биржи. Фондовая биржа включает в себя клиринговую и депозитарную системы. В РТС же оплата акций и перерегистрация прав собственности на приобретаемые ценные бумаги осуществляются контрагентами по сделке самостоятельно. Правда, работа в этом направлении в РТС идет. В 1997 году около 10% всех сделок в РТС проходило через депозитарно-клиринговую компанию (ДКК). С течением времени процент таких сделок будет постепенно, но неуклонно расти.


Список литературы